江蘇江陰墻體廣告 上周五，證監會再次核準了14家
公司的上市批文，這曾經是7月的第二批IPO批文。《投資快報》記者察看到，相比此前每批不到10家的數量，以及一個月一批批文的進度，監管層新股發行提速明顯。同時，在
江蘇銀行剛完成申購后，14家
公司名單中又呈現了兩家中央銀行的 身影，
貴陽銀行和
江陰農商行也同時取得了批文，此前擔憂影響市場心情而積壓下來的銀行股正在逐步放閘。不過，值得留意的是，頂著全國首家登陸A股的縣級農 商行光環，在歡欣過后，
江陰農商行仍不得不面對凈利跳水、不良率走高、運營構造單一、撥備掩蓋率降落等IPO路上的絆腳石以及在資本市場上遭遇多方面的質 疑槽點。
江陰農商行IPO被指槽點多
據
江陰農商行招股闡明書顯現，截至2015年6月30日，
江陰農商行總資產為829.75億元，較上年末縮水6.12億元。截至去年末，
江陰農商行凈利 潤為8.14億元，同比降落0.42%。不過，需求指出的是，去年包括
江陰農商行、
江蘇常熟農商行、
江蘇無錫農商行、
江蘇張家港農商行、
江蘇吳江農商行在 內的5家擬上市農商行凈利集體跳水。而其中，
江陰農商行凈利降落幅度較小，吳江農商行去年凈利潤同比降落達21.27%。
相比凈利下滑，不良率走高是
江陰農商行更為突出的問題。至去年末，在5家擬上市農商行中，
江陰農商行不良貸款率最高，到達1.99%。而同期，
無錫農商行不良率則有所降低，為1.12%。
一位股份制銀行人士指出，關于
江陰農商行來講，相較于宏觀經濟下滑引發的壞賬率高企，更為棘手的是要應對利率市場化進程加快以及互聯網金融業態沖擊的應戰，銀行業務構造的調整也火燒眉毛。北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟表示，中央銀行普遍存在業務構造單一過度依賴中央經濟的問題。
過度依賴息差收入
江陰農商行業務構造相對單一，過度依賴息差收入。招股闡明書顯現，2012年、2013年、2014年、2015年上半年
江陰農商行凈利息收入占營收的比例均在95%以上，而手續費和傭金凈收入僅占2%左右。
此外，值得留意的是，自2011年至2014年，
江陰農商行的撥備掩蓋率分別為536.25%、255.83%、236.63%、171.97%，呈現 連年降落態勢，其中2012年的降落幅度最大，為280.42個百分點。撥備掩蓋率是調查銀行財務程度的重要指標之一，撥備掩蓋率過低，可能對銀行的穩健 運營形成不利影響，風險加大。不過，在去年6月末，
江陰農商行的撥備掩蓋率有所進步，到達179.12%，但仍大幅低于我國
鄉村商業銀行206.38%的 程度。
估值過高難逃“跌回原形”
目前市場最大的關注點就是
江蘇銀行上市后的表 現，由于這也將決議在其之后完成上市的其他銀行上市的表現。不得不提的是，此次取得批文的2家銀行固然有望IPO以補充資本金，但中央銀行面臨發行價接近 每股凈資產的困境，即便
江蘇銀行上市首日沒有破發，也難免爾后估值回歸。
事實上，由于當前上市銀行股市盈率較低，多只銀行股的股價早已“破凈”，銀行IPO定價面臨行業低市盈率的壓力。依照8家擬上市銀行去年報數據計算，假如發行價不低于去年底的每股凈資產，有7家銀行的靜態市盈率會高出同業上市
公司目 前的均勻市盈率程度，僅
貴陽銀行的市盈率低于行業均值。詳細來看，2015年末
江陰農商行資產總額904.78億元，同比增長8.25%；每股凈資產為 4.82元/股，扣除非經常性損益后的根本每股收益為0.52元，假如依照每股凈資產價錢發行新股，對應的靜態市盈率為9.27倍，遠超行業均勻程度。
新美
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