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浙江墻體廣告施工  事情:浙江鼎力近日發布2017年中報,2017年上半年公司完成停業收入5.53億元,同比增長74.55%;完成歸屬于母公司凈利潤1.50億元,同比增長77.55%,完成扣非后歸屬于母公司凈利潤1.45億,同比增長88.17%;對應EPS為0.92元,業績超出我們的預期。點評:

盈利才能持續改善,看好公司全年業績高增長。2017年上半年,浙江鼎力完成停業收入5.53億元,同比增長74.55%;完成歸屬母公司股東凈利潤1.50億元,同比增長77.55%,完成扣非后歸屬母公司凈利潤1.45億元,同比增長88.17%。銷售毛利率達43.88%,比上年同期提升2.93個百分點,主要緣由是消費自動化水平有所提升,產量擴展帶來范圍優勢凸顯;銷售凈利率達27.06%,比上年同期提升0.45個百分點,兩項指標繼續維持高位,三項費率有所降落。此外,報告期內公司運營活動現金流量凈額為6989.2萬元,增加3669萬元,同比增長110.52%,增幅遠超營收增速。我們以為,隨同著公司臂式高空作業車產能、銷量逐步釋放,臂式產品逐步完成自動化消費,公司整體盈利程度有望進一步提升,我們看好公司全年業績的高增長。

境外業務快速增長,助力公司完成起飛。2017年上半年,公司海外業務完成收入3.23億元,較去年同期增長75.12%,占公司主停業務收入58.5%,海外營收占比持續提升;表現了中高端海外市場對公司產品的高度認可。海外業務的快速增長主要得益于公司積極拓展海外營銷渠道,樹立海外子公司,采用經銷商與租賃商分離的形式;與意大利Magni公司協同效應凸顯,借助Magni營銷優勢進一步拓展海外營銷渠道。我們以為,隨同著公司與Magni的協作深化,浙江鼎力技術研發程度有望進一步進步、銷售渠道有望進一步拓寬、在拓寬產品業務線的同時挺進高端市場。

國內市場開辟效果顯著,將來增長空間寬廣。2017年上半年,公司國內業務完成收入2.13億元,較去年同期增長69.35%。報告期內公司積極開辟銷售租賃業務,成果逐漸顯現,子公司上海鼎策上半年營收1176萬元,利潤524萬元,估計下半年利潤仍有增長空間。目前國內市場高空作業平臺保有量僅3萬余臺,相比歐美80萬臺有很大差距,在國內工程機械行業高景氣的環境下,估計高空作業平臺行業將持續堅持高速增長。浙江鼎力優勢顯著,作為國內高空作業平臺龍頭可直承受益。

大型智能高空作業平臺建立項目順利過會,產能擴張正在停止時。2017年7月19日,浙江鼎力發布公告,公司非公開發行股票申請經過證監會審核。公司擬募集資金8.80億元,共投入9.77億元建立大型智能高空作業平臺項目,工期為30個月,目前該項目已在建立之中。募投項目完工后,浙江鼎力將具有年產3200臺大型智能高空作業平臺的才能,有望對自行走越野剪叉式高空作業平臺、直臂式與曲臂式高空作業平臺完成流水線消費。我們以為,項目建成后將有效提升公司大型智能高空作業平臺消費才能,有效完善公司高空作業平臺產品構造,滿足客戶的市場需求,進一步穩固和提升浙江鼎力在高空作業平臺范疇的優勢位置。

盈利預測及評級:暫不思索本次增發的影響,我們估計浙江鼎力2017年至2019年的停業收入分別為10.77億元、16.57億元和24.69億元,歸屬母公司凈利潤分別為2.86億元,4.02億元和5.76億元,對應EPS分別為1.76元/股、2.47元/股和3.55元/股。思索到高空作業平臺行業持續高速增長、浙江鼎力海外業務拓展順利、國內業務開展迅猛、定增順利過會公司產能有望得到有效提升,我們上調浙江鼎力至“買入”評級。

風險要素:高空作業平臺行業增速放緩;公司業務拓展不及預期;與Magni協作協同效應未能充沛顯現;擬非公開發行項目效果不及預期。

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